转化的艺术-第11章
按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
兀俊�
主权财富基金
关于主权财富基金（SWF），没有什么新的东西。科威特投资机构（KIA）早在1953年从英国统治下获得独立时，就利用石油收入成立了。 KIA现在价值接近2 500亿美元。设立此机构的公司法规禁止透露其活动情况。
另一个早期的SWF是基里巴斯收益平衡储备基金。它出现在1956年。当时，位于密克罗尼西亚吉尔伯特群岛的英国当局，对出口的磷酸盐（鸟粪）征收一种税。这使得磷酸盐构成了出口创汇的大约80％以及政府收入的50％。1979年磷酸盐出口结束时这个收入就没有了，从而使得人均收入减半。然而，基里巴斯现在拥有一个价值5亿多美元的信托财富基金，现在作为政府资产用于各种组合投资，其收益被用于国家的长期福利。
1974年，新加坡紧随其后，成立了两项主权财富基金（包括淡马锡控股公司TEMASE——现在伦敦金融国际服务机构认为其价值约为1600亿美元）。其中的一项将其外汇储备进行了投资。1976年，加拿大的阿尔伯特省创立了遗产基金。同年，阿拉斯加设立了永恒基金。多年来，越来越多的国家设立了基金，要么将商品收入进行投资为后代谋利益，要么利用过剩的外汇储备和汇率的变化来谋取利润。
据估计，这些基金现在持有25 000亿美元，到2015年可能值12万亿美元。伦敦金融国际服务机构的出版研究最近说，2007年经过管理后资产增加了18％，现在的总额是33 000亿美元。现在它们的价值超过了世界遗产基金和私募基金的总和，但是，同养老基金、互惠基金和保险基金（这三者合起来价值达到75万亿美元）比较起来，它们就相形见绌了。值得记住的是：主权财富基金仍然只是投资领域的一个小部分。
两个新现象。一个是，西方政府称，他们在战略资产方面胃口越来越大。第二个是一些国家设立主权财富基金，引起西方政府的猜疑。许多时候，这两个因素同时出现，但是引发的政策问题却有重要的差别。
美国前财政部长萨默斯（Summers）在《金融时报》上发出警告，指出了政府控制的实体拥有工商企业所附带的风险。“资本主义制度的逻辑，取决于股东使得公司最大限度地增加其股份的价值。人们并不清楚，随着时间的推移，这是否是政府作为股东的惟一动机。他们可能想看到本国公司有效地竞争，或者获取技术，或者获得影响。”萨默斯总结说，如果主权基金通过中间资产管理经理进行投资，由这些经理负责拿出最好的对付风险的回报方案（就像他们对捐款和养老金的管理负责一样），风险就会大大降低。 txt电子书分享平台
更大的舞台创造更多的财富（19）
美国商务部前副部长加滕（Garten）接着呼吁更高的透明度，使得各基金必须每年两次公开经国际审计的组合投资报告，并且公布投资组合和企业管理的细节。他还建议，外国政府持有西方公司的股份应该限制在20％以内，此外，西方投资者在对应国也应享有互利机会。
国际货币基金组织（IMF）被授予起草主权财富基金的行为准则的任务，IMF的首席经济学家将这些基金描述为“黑匣子”——使得全球金融体系面临着未知的风险。可是，即使在那时，情况也在变。
国际货币基金在2007年秋季会议上的一篇文章指出，该基金早就建议商品出口者未雨绸缪。主权财富基金受欢迎的另一个原因十分明显：2007年年末几个月信用危机在世界资本市场蔓延。几个世界级大银行发现他们收购了数百亿的坏账之后，发现需要重建他们的资产负债表；这时，主权财富基金就出手投资了。
第一次大营救发生在2007年11月。当时，美国的花旗银行从阿布扎比投资局（Abu Dhabi Investment Authority）筹资75亿美元。12月，瑞士的瑞银集团（UBS）从新加坡政府投资公司筹集了110亿瑞士法郎，并从一个沙特*投资者那里筹资20亿瑞士法郎。紧接着，摩根大通公司从中国投资公司筹资50亿美元。就在2007年圣诞节前，新加坡的淡马锡控股公司（TEMASEK）同意投资44亿美元购买美林公司的股票，以期2008年3月底可再购买6亿美元的股票。另外，上面还提过，花旗集团和美林获得了科威特投资机构的50亿美元投资。
透明度是一个问题。没人指望对冲基金或者像巴非特这样的投资者在他们行动前就告诉我们他们计划的一切。但是，如果他们对于自己的策略更加公开，例如像新加坡的基金那样，那么人们就会减少对于SWF意图的众多恐惧。
除了避免保护性反冲对SWF的伤害，还曾经有过类似对抗性反冲的行为，需要防范。例如，中国投资30亿美元购买布来克（黑石公司）的首发股票，几周内其市值就下跌三分之一。其实，那并不意味着它是不好的投资（只要该基金有明确的长期目标）。
实质问题是SWF如何管理它们的投资。这些投资是专业化的商业行为呢，还是像国有产业一样：官僚作出了糟糕的投资决定，导致资本分配不当？SWF是否太消极被动？他们是坐拥资产而不关心投资管理是否良好呢，还是明智、积极地干预投资呢？
许多SWF已经使用独立的经理人，让经理人管理至少部分的资产；另外一些也逐渐意识到有必要这样做。例如，在中国指定用于海外投资的700亿美金中，至少一半将通过国际基金管理者进行管理。
随着东方经济力量的加强，SWF将在全球资本市场发挥重要作用。人们希望有一个安宁的投资环境，这样有利于产生良好的投资决策并获得各方的理解。
正在评估对外投资和事业的中国公司，如何利用SWF投资模式和关系来提升其市场潜力和商务机遇？
国家决策者如何更多地将主权财富基金政策与QDII活动结合，以利对外金融和投资效率的提高？
银行业的新组织模式：美国
三个发展动态对于当代美国的银行和金融体制的形成做出了贡献：
（1）世界货币、金融体制和网络的全球化。苏联解体后的地缘政治影响和其后的技术进步；以及双边和多边的政府协议，使得美国国内和国际上的跨国公司结构成熟；这一全球现象又加速了近年来地区经济体系的联系。 书 包 网 txt小说上传分享
更大的舞台创造更多的财富（20）
（2）美国政府撤销了在后萧条阶段所设立的银行与证券分业经营的立法。自从20世纪30年代的经济萧条以后，美国就根据1933年的联邦法律和《格拉斯…斯蒂格尔法案》（Glass…Steagall Act）的规定要求分立经营——即银行业和证券投资的拥有权分开、经营权分开。1999年，美国政府撤销了这项法案，使得银行、保险和证券融为一体、合业经营。取消了管理方面的限制，有利于美国金融机构的协调和巩固，目的是在海外市场获得更大的竞争力。
（3）经过了10多年的地方和区域性的银行并购后，一国和多国的银行控股公司现已成熟。今天的美国，多国银行控股公司和证券投资集团已经形成了国内、国际机构和网络，以使竞争和运营更加快捷有效。这些企业主要凭借收购竞争性的和具有战略地理意义的银行和投资业务，实现其业务增长。
美国联邦政府和州政府的法律法规现在强调经营的透明度。美国政府官员为了储蓄者和投资者的利益，利用法律和会计标准，以及行业准则作为主要监管手段，确保储蓄和投资安全。
银行和金融活动包括全方位地考虑和满足客户的需要。影响银行和证券业务的市场因素，可以分为个人金融服务和企业金融服务。
因此，各银行的主要服务，可以分为好几个方面，这些方面皆以客户为基础，并与银行、保险和证券有关。
创新服务和新型服务主要是机会的创造、评估、技术的可行性、市场特点、管理方面的专长，以及风险和回报方式。例如，现在有越来越多的市场调研和营销活动，鼓励个人和企业客户进行网上银行业务。
美国整合后的银行和投资领域，其营业和管理的两大主要方面，集中在风险管理和产品、服务营销。通过公认会计原则（GAAP）衡量的营业项目的透明度，和经过认证的独立审计的效力，是产业行为和政府政策之间的主要连接点。
在避免与政府运作和企业控制问题发生冲突时，（打算对外投资的）中国公司如何采用更大的透明度和独立审计程序，根据不同的外国市场投资和运作项目计划，做到守法合规、避免障碍？
与对外投资活动有关的IT报道
市场的划分和技术的冲击，对于设计有效的销售方法是决定性因素。直接销售和大规模销售的设计，都是针对地区性和全国性的广告活动的，这些广告活动基于对客户、运营和管理方面的综合考虑。
与IT服务有关的美国技术，为金融服务的潮流国际化提供了并行的研究课题。随着IT服务全球化和在海外的发展，国际商务和金融服务可能紧随其后。
研究范围
此研究报告软件和相关IT服务的全球化，以及离岸服务的现状。外包指的是让另一个公司提供服务；离岸服务指的是在另一个国家提供服务， 不管该服务是否由同一公司的一部分所提供。
发现和建议
在审阅现有报告、数据、理论和视角时，有几个关键的发现和建议。
软件产业的全球化和离岸服务有紧密的联系，并且二者会继续增长。这一增长的主要因素就是IT本身、工作和业务过程的演变、教育和国家政策。
世界已经改变。IT领域现在主要是一个全球性领域，它已经成为商务和一个产业。很多因素导致了这一变化，而且变化主要在过去五年内发生。离岸服务就是软件系统服务产业全球化的一个表现。
软件系统服务产业的这种全球化（其离岸经营已成现实）的进展很快，体现在四大领域的变化和进步。 。。
更大的舞台创造更多的财富（21）
1． 技术：包括低成本、高带宽的电讯和软件平台的普及，也包括商务软件程序的标准化。
2．工作过程：包括工作过程的数字化和工作过程的重组，以便使得日常工作和商品组成部分可以外包。
3． 商务模式：包括早期采取离岸服务的冠军，例如有些风险投资公司坚持它们资助的公司使用离岸经营策略来降低成本；还包括越来越多的帮助提供给离岸经营的中介公司。
4．其他驱动力：包括世界范围内技术教育要求提高、跨国学生和工人运动增加、国内贸易屏障降低，以及冷战结束和随之而来的越来越多的国家参与世界市场。
实例和经济理论表明，发展中国家和发达国家之间，离岸服务总体上能够有利双方，但是竞争正在加剧。比较优势的经济理论认为，如果各个国家有选择地专门经营它们的优势项目，而且它们长期进行商品和服务贸易，所有的相关国家都会赚取更大利润。
举个例子。美国和印度的软件产业有着深远密切的联系。印度通过获得新收入和创造高价值的工作获利；而美国将某些工作转移到国外，并且将更多的利润投资于更多的商务机会，这些机会又会创造新工作；通过这样做节约成本，从而使得美国本土的公司获得更好的金融业绩和财务表现。
根据美国劳工统计局（BLS）报道，尽管过去五年离岸服务有大的增长，美国国内今天比互联网发展的顶峰期有更多的IT工作。此外，IT工作预计是下一个十年增长最快的职业之一。
有些经济学家最近说，某些情况下，离岸服务可能让一国受益，而让另一国损失。尽管关于这个理论或政策方面的辩论仍在继续，经济界的大多数人仍然认为，自由贸易对于所有参与国都是有益的，哪怕是有人认为全球化可能导致技术领袖国丧失它们目前的统治地位。
不管怎么样，经济学家们认为，尽管一个国家可以从离岸服务和经营中受益，个人和当地社区有可能受害。这个潜在负面影响的解决方案，是让企业或政府提供方案，帮助这些个人和他们相关的社区再次获得竞争力。这种“安全网”项目的成本有可能较高，因而在政治方面难以实施。
在高技术领域，受全球竞争影响的一个例子就是计算机研究。历史上，这一研究的大部分仅在几个国家进行，因为这些国家以购买力平价计算的国内生产总值（PPP GDP）高，并且其中较大部分用于研究和开发。
许多公司在多个国家设立了研究中心。大部分公司将研究项目保留
