1小时改变你的股市人生:股市赢家(节选)-第3章
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从长期来看，经典的股票价格走势经常表现为八个阶段——缓慢上涨，稳步上涨，加速上涨，疯狂上涨，高位振荡，缓慢下跌，持续暴跌，持续低迷。而且，股价的这种走势不仅在股票市场具有一般性的意义，每个人的人生或者一个社会的成长发展，几乎无不如此。
这种规律，即便是有名的主力控盘的强庄股票也不例外，如：
股票价格这种走势，实际上是一个动态不平衡的演进过程。在这个演进过程的背后，是多方面的、复杂的、理性和非理性因素共同作用的结果。所以，它显然不能简单地用估值公式或者技术分析方法就能进行良好解释。那么，如何才能更好的解释股票市场价格这种经典性的演进规律呢？
基本面、股票价格、投资者预期之间的关系
正确解释一个事物的前提是找到其中最基本的因素。那么从长期的角度来看，影响股票市场价格的最基本因素是什么？
我认为，从长期来看，从内在规律性的因素来看，决定股票价格的最基本因素不是政策，不是某些主力机构，更不是市场中的某些操纵者。而是股票的基本面、股票的市场价格和投资者的主流预期。
股票的基本面，指的就是上市公司的经营发展状况，衡量它最重要的指标是每股收益；投资者对于同一家上市公司、同一只股票往往有不同的预期、判断乃至偏好，投资者的主流预期就是投资者的预期最终形成的、占据主流的那一种预期，或者说偏见。
比如说，假设市场中只有甲、乙、丙投资者，对于贵州茅台这只股票价格今后的走势，甲乙都认为还能继续大涨，而丙认为会下跌，那么投资者的主流预期则是继续看涨，尽管这种预期可能是极端的非理性，但是这种主流预期会影响甚至决定股价的走势。当然，真实市场的主流预期并不是这么容易判断的。
在上述股价走势经典的八个阶段过程中，一般情况下，股票的基本面、股票的市场价格和投资者的主流预期，它们三者的关系是：
1）上市公司本身的基本面（Value），影响投资者的主流预期（Except），两者通过投资者的买卖行为，一起成为影响股票价格（Price）涨跌起伏的主要因素；
2）被影响的股票价格，它的上涨或者下跌，将反过来进一步影响投资者的主流预期，使人们的预期变得或更加乐观，或更加悲观；
3）投资者主流预期，通过投资者的买卖行为，进一步影响股票市场价格的涨跌。这时价格往往能够反过来影响甚至改变上市公司的经营发展，也就是基本面。
上市公司基本价值、股票价格和投资者预期三者相互作用，注定了上市公司的价值是时刻移动或者变化的。股票价格；在某些时候能够通过投资者的主流意识或者预期，改变证券的内在价值，而不仅仅是被动的反映基本面的状况。在某些情况下，这些因素可能会同时相互作用影响。
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第一节 股票价格是由上市公司价值决定的吗？（2）
另外，最重要的基本面存在于未来。股价反映的不是往年的收益、资产负债表和股息，而是将来的收益、股息和资产价值。这些流量不是事先给定的，因而只是市场猜测的对象。而我们都知道，对某个事物的猜测往往是综合了信息和偏见的混合物。在股票市场中，投资者对某只股票基本面的猜测，会在价格中表现出来，通过价格，基于猜测的预期能够影响价格和未来的基本面。
这样导致的结论就是，市场永远都处在一个动态不均衡的状态中，而不是价格始终围绕价值上下波动，因为价格能以各种途径影响基本面。比如价格可以影响公司形象品牌，吸引客户，影响融资能力等，从而能够改变证券的内在价值。就这样，基本面在决定价格方面失去了自身的独立性。因为上涨的价格可以改善基本面，让上市公司基本面和业绩，随着股票价格的上涨趋势而变的更好；反之也是一样的道理。
股价走势与股市基本因素的关系
上面所阐述的关于上市公司价值、股票价格、投资者主流预期之间的关系，和我们在商学院学习的古典经济学理论有很大不同。虽然这些规律和逻辑看起来较为复杂和抽象，但通过本书后面几章具体案例的分析和讲解，我相信，您就可以比较透彻的理解了。
下面让我们在股价的运行过程中，详细分析上市公司价值、股票价格、投资者主流预期，这三个基本因素之间的关系。
1。 股价缓慢上涨。在一轮上涨趋势的起始阶段，上市公司的基本面已经开始改善了，但由于历史惯性的作用，市场还在维持原来对它的看法和评价，这种改变仅仅被少数先知先觉的人认识到，所以，市场价格表现为价值低估。让我们注意，预期和认识，在一轮趋势刚刚启动时，往往受历史因素的影响而滞后于基本面的真实趋势状态。不仅仅股价的启动是如此，它也表现在社会领域的各个方面，尽管是好东西，但在开始就要想被外界认可，总是比较困难的。
2。 股价稳步上攻。基本面的改善趋势，逐渐被更多的市场参与者意识到，这些投资者开始纷纷买入；价格稳步上涨。
3。 股价加速上涨。提速阶段，基本面的优良被越来越多投资者认可，于是，在市场中的表现就是价格上涨趋势加速；
4。 股价疯狂上涨。基本面被投资者极度看好，在市场的普遍乐观预期下，这只股票变得流行起来，因此，价格疯狂上涨。
5。 股价高位振荡。短期的过高预期，将会导致众多投资者出现认识上的分歧，价格趋势将调整，出现振荡，基本面也往往会受到一定影响；经过一段市场的质疑，如果基本面继续以更好的趋势成长，而主流预期不变，则上涨的趋势继续延续，否则下跌。
6。 股价缓慢下跌。游戏还在继续，尽管人们已经不再相信公司基本面能够支撑如此高的股价，但股票持有者仍然希望有更傻的投资者接棒；但随着时间推移，这只股票的新投资越来越少，股价不涨反跌，考虑到机会成本等因素，投资者开始没有耐心，逐渐放弃等待，开始抛出这只股票。更不利的情况，是这只股票的基本面未来发展趋势也开始变得不太乐观，所以逐渐有更多的投资者选择放弃，股价开始下跌。
7。 股价持续暴跌。这是股票价格的加速下跌时期，大多数投资者抛出股票，而股价下跌又带动更多投资者杀跌抛售，同时价格下跌对基本面又起到负面影响，各种因素前景变得更不乐观，于是下跌加速。
8。 股价持续低迷。上市公司的真相将会显现，价格归于沉寂，持续低靡，强化过程结束。
一个极端的例子
为了便于理解上述的逻辑，现在举一个极端的例子：
有一只股票A现价10元； A这家上市公司经营发展健康、盈利持续增长、财务状况良好。公司良好的基本面影响市场中的投资者预期，投资者开始意识到股价相对被低估，普遍认为每股价值应该为15元，并且逐渐看好该上市公司的未来发展前景，所以，慢慢买入该股票，股票价格在投资者的买盘推动下上涨到15元。
第一节 股票价格是由上市公司价值决定的吗？（3）
上涨的价格吸引更多的投资者给予关注，并影响投资者的预期开始变得更加乐观，股价非理性上涨到20元。此时，A公司以每股20元价格定向增发进行募集资金，投资更大的机遇，开拓更大的市场，投资者预期新项目将会为A公司带来更多的利润和发展机遇，机构开始调高估值水平，给予这只股票的估值和预期是每股价值为40元。所以，价格也能影响价值。
每股价值40元的预期，无疑将会带来股票价格的上涨，并进一步强化投资者的乐观预期。而A公司则有可能实现以每股40元以上的价格再次募集资金投资新的机遇。如此循环，基本面、价格和投资者预期三者之间不断互相作用强化，直到价格极端脆弱，发生振荡，甚至逆转。
理解和掌握股票市场的三个最基本因素——上市公司基本面、价格、投资者主流预期三者之间的关系，将非常有助于你把握价格运行的趋势，更好的理解和解释市场的价格行情。事实上，很多成功的投资经理，之所以他们的交易图表像是从天上俯瞰绘制而成的，其中最重要的一个原因就是，他们清楚目前价格运行到了什么阶段，他们懂得股价变化的背后有一般性的规律做支撑。
就像一列火车，如果它加足马力前进，你应该跳上去，拱一段顺风车。可是，火车不会永远前进，最后会遇到上坡，速度和加速度都会慢下来。你必须知道什么时候动能不足，这就是下车的时机，因为当火车翻过山顶之后，它会以同样的速度向下冲。
只有先理解金融市场的内在规律，才能正确的看待和预测证券价格起伏的运行轨迹，才能够比较理性和及时地把握投资机会。因此，掌握金融市场的普遍规律，是成功进行证券投资必修的第一课。
第二节 证券市场能正确的反映未来吗？（1）
金融市场通常不能正确反映将来
金融市场与其他市场的显著不同在于：市场参与者的投资决策所依赖的，不是摆在眼前、看得见摸得着的东西；相反，他们的投资决策建立在对未来状况的贴现。
在信息不完备的现实中，市场参与者只能根据自己对未来情况的判断，甚至说自己的偏见，来进行贴现行为，从而做出投资决策。根据我们上面的理论，这些投资决策行为与股价和上市公司基本面，三者互相影响、循环作用，反过来又使得未来的状况变得更加不确定和难以明确。
所以，市场中这样普遍的基于对未来进行贴现的投资行为，将会使市场的不确定性加大。因此，任何人、任何决策、任何事情、任何时候，都是可错的，可以修正的，都处于一个开放的状态。
当我们自认为对一个区域、一个国家、一个行业或者一家公司的未来很了解，或者很有信心的时候，实际上很可能只是自己的偏见而已。所以，金融市场上时刻充满了偏见，这是有其必然性的。
1994年，索罗斯在麻省理工学院举办的世界经济研讨会上曾说：“我对现行观念很有看法。被广为接受的观点是金融市场趋向均衡，并且未来被正确的反映到现在。我认为，金融市场不可能正确无误的反映将来，因为它在反映的同时也在改变将来，同时参与者的认知是不完备的。”
既然金融市场经常不能正确地反映未来，投资者往往依据自己有限的判断，或者偏见进行投资，那么，我们如何在这个偏见流行、嘈杂混乱的市场里做出投资决策、实现稳健收益呢？甚至，管理层又会针对市场的这种情况进行怎样的监管和调节呢？
偏见主导市场 机遇如何把握
现实中，金融市场时常利用投资者的偏见启动阶段性投资热潮，而非基于对未来的正确判断。为了深入理解这种在日常生活中不经常发生的事情，而在金融市场却又再正常、再合理不过的游戏，有必要回顾欧美等发达市场的证券投资历史，重点考察一些经典的案例。
20世纪五六十年代，美国证券市场中发生的大型联合企业集团的繁荣和幻灭的兴衰过程，就是其中一个典型。
20世纪五六十年代的美国股市，曾爆发了一波市场普遍追逐高成长股票的狂热。当时，对于每股收益快速增长的股票，投资者都愿意以很高的市盈率（PE）去购买。“只要是增长的就是好的”，人们根本不关心这一增长结果是如何取得的。而大型联合企业集团的热潮就是从这样一种流行偏见开始的。
市场对高增长股票的热烈追捧，导致有些公司能够利用它的高股价去并购其他低股价的公司，用这种方法来获得每股收益的快速增长。很多公司看到了这种偏见，就利用这种偏见为自己牟利，用自己公司高涨的股票收购其他公司。
其中很有代表性的是高科技国防公司。不久前，这家公司取得了盈利的高增长，它的股票相应在股市中获得了很高的市盈率（PE），这使得这家公司能够利用自己被高估的股票收购那些低市盈率（PE）的公司，于是带来公司更高的收益增长，从而投资者在股市中给它更高的市盈率估值。这种并购扩张趋势加速发展下去，直到大量模仿者出现，最终因为趋势逐渐变得脆弱而幻灭。
1999－2000年的国际互联网热潮，也是一个值得研究的案例。
当少数从事互联网商务的公司上市时，兴衰过程就以不易为人们察觉的方式开始了。公司提供的价值服务深受大�
